• 居然之家調研,數字化賦能企業二次增長

    文/ 2021/09/01 11:25

    前不久有個比較好的機會去居然之家北京總部做了個實地調研,董事長很是親民,而且熟悉業務,是個實干家,對他們的初步印象比較不錯;剛好最近他們又披露了今年上半年的財報業績,我就結合著這場調研和財報的分析說下對居然之家的看法;研究仍有待深入,歡迎大家批評指正。

    01 實地調研,傾聽實業的不易與成就的自豪

    不久前參加了一次居然之家北京總部的實地調研,公司對此次調研非常重視,集團董事長汪林朋、集團副總裁陳亮和集團副總裁李杰等都親自出席,像接待大型機構一樣,令我這個普通投資者實在是受寵若驚。本來我是準備了不少問題的,結果在前面的介紹中,汪董事長和其它幾個高管似乎心有靈犀一般把我很多問題都介紹了;當然聊的比較多,在這里我提煉了一些大家都比較關注的共性問題。

     

    第一個大家關注的是行業的空間,離天花板有多遠的問題。管理層談到家居家裝行業整體市場規模大約在4到5萬億,但總體非常分散,在家居零售這塊,全國性連鎖企業不多;一二線的集中度要遠高于三四線及更下沉的鄉鎮等,居然之家有意持續擴充全國的門店布局,空間很大。

    第二個是公司的業績跟地產銷售的關系有多緊密?這點跟我們很多人的判斷不同,雖然家居家裝行業是地產行業鏈上的一環,但由于二手房的存在,所以總體跟新房銷售并不是緊密相關;相關的是新房與二手房總的交易量;從趨勢來看,新房的銷售這幾年都創新高,未來估計會相對穩定,在16~18萬億之間,而二手房的交易量會加大,由于行業比較分散,像居然之家這樣的行業龍頭,一方面可以把蛋糕做大一些,另一方面也享受蛋糕擴大的好處。

    第三個是公司對自營和加盟的考慮?截至2021年上半年,居然之家正在營業的家居賣場數量達到398家,其中直營家居賣場92家、加盟店306家(這個是我結合中報的披露更新的)。自營與加盟的比例大約是1:3的樣子,加盟店的數量要遠高于自營店,與對手紅星美凱龍有較大區別。

    管理層汪董事長始終堅持輕資產發展路線;適當的自營店可以夯實公司的資產負債表(目前92家直營店里有15家是自持物業),但又不會過于臃腫,自營都是選擇位置最好的來開拓,自營店的單店營收規模平均要高于加盟店。而加盟可以輸出品牌、管理、渠道等,供應鏈的管理是居然之家的優勢,所以未來還是會大力發展加盟店,尤其是廣大的三四線等城市,更多的以加盟店為主。
    還有另一個我比較關心的電商對線下實體店的沖擊,我們都看到了像蘇寧、國美這種原先線下有廣泛布局、門店眾多的連鎖企業被京東等快速發展的電商沖擊的七零八落。但家居行業總體還好,這方面影響感覺不大;一方面是一個線下的體驗很重要;線上的都是一些客單價相對比較低的單子,消費者網絡購買的都是一些散件及部分低價產品。畢竟這是長期用的東西,
    且與電子產品有很大區別,是非標產品,體驗非常重要,門店可以提供遠比線上優質得多的服務,所以管理層對線下很有信心。這一點我是比較認同的,因為我買大件的家具基本還是在線下。

    至于公司目前正在大力推進的數字化轉型升級,這個后面內容會談到。

    02一份有質量的中報,家居企業線下頑強的生命力

    大體說完了調研的內容,剛好8月26日晚間居然之家披露了今年的半年度報告,我粗略的瀏覽下,這也可以算是一份比較有質量的中報。

     

    幾個關鍵的指標,如營收、扣除非經常性損益的凈利潤、經營現金流等都非常靚麗,同比大幅增長。上半年銷售額(GMV)508.9億元,同比增長155%,新開家居賣場21家。截至2021年6月末,正在營業的家居賣場數量達到398家,累計簽約門店數量達到723家,發展后勁十足。

    可以看出,作為國內市場中少數率先進行泛家居全產業鏈布局的行業龍頭企業,居然之家具有市場領導地位,在品牌、服務口碑、規模、商業模式等多個方面具有領先的競爭優勢。

    另外這個中報也基本可以印證調研時的一些內容,就是盡管互聯網電商發展的如火如荼,但是對類似居然之家這樣的泛家居零售企業而言,并沒有產生很大的影響,線下門店仍然是主流,具有強大的生命力,依然具有廣闊的發展空間。

    03創始人開放的思維,數字化賦能企業二次增長

    從調研時可以看出,汪董事長管理層對推進公司的數字化升級是非常重視的,2021年上半年,居然之家在數字化相關研發及運營支出超8500萬元,約占凈利潤的8.5%,這個力度在家居行業里還是比較大的。公司積極圍繞“打造數字化時代家裝家居產業服務平臺”的發展戰略,持續推進數字化轉型,加大數字化相關研發及運營投入。

    家裝和家居消費是家庭消費中鏈條最長、環節最多、最復雜的消費,可擴展的市場空間也非常大。部分地產行業鏈條上的巨頭也紛紛進軍家裝,典型的如貝殼,不久前花了近80億元人民幣收購了圣都家裝的全部股權,堅定地進入家裝行業。

    透過華夏傳媒CEO水皮與居然之家董事長汪林朋的一次對話,可以看出汪董事長對數字化賦能家居企業的認知。汪董事長認為,家居家裝活動的復雜性預示著數字化的重要性。一直以來行業的突出特點是不透明,裝修房子是一個復雜、痛苦的消費活動。而數字化為行業帶來了機遇,使構建透明的家居家裝行業成為可能。

    居然之家2015年投資1億元從美國購買3D設計平臺,開始嘗試數字化轉型。目前已經完成了家裝家居產業服務平臺的閉環,打造了從設計、施工、基材輔材采購、智能家居及家居用品銷售、物流和后家裝服務等節點的交付和服務的完整能力。公司自主開發的家居行業商品零售運營平臺“洞窩”6月份上線試運行,其核心功能分為C端和B端,對C端打造同城零售模式下家居建材的一站式購物平臺,對B端則利用數字化商業操作系統賦能品牌、廠家、賣場和商戶。半年報披露的目標到2021年底注冊用戶數量達200萬,覆蓋城市達到10座,入駐店鋪超過5000家,其中近1,000家來自居然之家體系以外,初步實現對外開放。

    我個人認為居然之家比較值得關注的其中一個原因在于創始人、董事長汪林朋開放的思維,認識到數字化對于促進企業二次增長的重要性。作為企業家,并不會拘泥于過往成功的經驗,而是與時俱進,這是投資者應該看重的一個得分點。

    整體看來居然之家的基本面還是非常不錯的,公司高管持續進行增持、回購的動作,也能看出公司內部對未來發展有信心。比如,2021年7月28日,居然之家董事長兼CEO汪林朋增持公司股票300余萬股,金額超過1500萬元,其它高管也有不同程度的增持。截至2021年8月12日,公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份 29,979,994 股,成交總額1.93元(不含交易費用)。

    居然之家8月31日的股價收盤于5.34,結合公司比較好的基本面,不知道是不是值得大家關注呢?


    作者:楊飯

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