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          游戲直播排位賽過半:虎牙強勢領跑,斗魚隱憂初現

          文/讀懂財經 杜東 2021/03/23 22:12 斗魚 虎牙

          邊界擴張的巨大可能性,是虎牙未來最大的價值所在。

          隨著直播行業排位賽程過半,虎牙在游戲直播賽道的領跑姿態也愈發明顯,而其競爭對手斗魚,則在經歷增速放緩之后,隱憂漸現。

          3月23日,虎牙(NYSE:HUYA)和斗魚相繼發布財報。繼三季度財報后,兩者差距進一步拉大?;⒀?020年全年收入規模為109.1億元,第四季度收入規模為29.9億元,第四季度移動端MAU規模為7950萬;斗魚2020年全年收入規模為96億元,第四季度收入規模為22.7億元,第四季度移動端MAU規模為5820萬。

          在營收規模進一步拉大的同時,兩者的盈利能力也差距明顯。非美國通用會計準則(Non-GAAP)下,2020年第四季度虎牙凈利潤為3.1億元;同期,斗魚的經調整凈虧損為1.8億。

          當游戲直播領域頭部地位逐漸鞏固,虎牙的價值也值得被重新審視。一方面,直播形態本身具備較高的商業效率,能給虎牙帶來可觀的業務增量。另一方面,直播作為視頻時代的重要組成部分,其產品形態同樣有著很大的延展空間。

          那么,類似的邊界擴張最終能給電競直播帶來什么?未來電競直播的產品形態延展又進展如何?

           

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          對比財報,斗魚隱憂初現


          第四季度,虎牙業績維持高增長態勢,公司營收實現29.9億元,同比增長21.2%;Non-GAAP下的凈利潤實現3.1億,同比增長26.5%?;⒀罓I收優勢,主要得益于付費用戶增長和付費用戶ARPPU值的增長。

          業績高速增長背后,虎牙進一步鞏固游戲直播領域的頭部地位。與同一天發布財報的斗魚相比,無論是用戶規模還是盈利能力,都表明虎牙的優勢正在迅速擴大。

          從用戶規???,虎牙在移動MAU上優勢明顯。第四季度,虎牙移動MAU用戶為7950萬,較第三季度凈增530萬,超過斗魚第四季度移動端MAU規模5820萬。

           

          游戲直播排位賽過半:虎牙強勢領跑,斗魚隱憂初現

           

          虎牙移動端MAU優勢明顯,得益于兩點:

          一方面,得益于虎牙自制內容的投入,按照公司第四季度電話會議的說法,自制內容方面,虎牙直播了48檔自制電競賽事和娛樂節目,總觀看人次達1.09億次,同比增長53%。

          另一方面,虎牙不僅簽約了眾多頂級戰隊與職業選手,也是國內唯一一家集齊英雄聯盟四大聯賽版權的直播平臺,內容全面,合作穩固。

          而虎牙在自制內容和頭部版權的優勢,也使其具備了行業較高的用戶黏性。根據艾媒咨詢,虎牙每周觀看1次直播以上的用戶占比達87.9%。高于企鵝電競的85.5%、斗魚的84.8%。

           

          游戲直播排位賽過半:虎牙強勢領跑,斗魚隱憂初現

           

          虎牙對斗魚的優勢,不僅體現營收規模,也體現在盈利能力。第四季度,虎牙Non-GAAP的凈利潤為3.1億,而同期斗魚Non-GAAP下錄得凈虧損1.8億。

          虎牙的盈利能力領先,得益于公司良性的供給結構。與斗魚主要依靠頭部主播創收不同,虎牙更注重中長尾主播的發展。

          根據東方證券,2020年1-9月Top200主播收入占比統計中,斗魚頭部主播(Top200)收入貢獻占比達42.19%;虎牙頭部主播(Top200)收入貢獻占比為31.46%。

          相比頭部主播,平臺對中長尾主播的議價能力更強,付出的分成更低,虎牙也就有了更好的盈利表現。

          事實上,財務數據差距背后,是公司內部邏輯形態和管理能力的強力映射——尤其在雙方處在正在合并的進程之中,所受到的影響也被放大:虎牙作為子公司,與騰訊母公司合作日益深化,又因為在合并中處于優勢地位,業務穩步發展。

          而斗魚在未來合并時則作為被收購的一方,較為被動,內部管理、產品邏輯和秩序意識都出現了一定的問題,導致其從2020年第四季度至今,多次因產品形態和玩法涉賭被多家媒體點名,深陷負面輿論:

          去年9月至今年1月,中青網短視頻官方微博“青蜂俠Bee”多次曝光斗魚直播間“彡彡九戶外”涉嫌萬人聚賭,直播間一天流水最多高達幾百萬。最終斗魚涉賭頭部主播“彡彡九戶外”(本名付海龍)被警方采取強制措施,其擔任法人的斗魚持股公司也已被注銷。

          今年1月,有財經媒體跟進報道斗魚涉賭問題,采訪到前斗魚主播錢小佳,進一步曝光涉賭內幕。文章爆料稱,斗魚和一些主播(尤其是大主播)的合同中設定流水對賭,完成或超過數額即可獲得獎金,且斗魚通過流水大小決定對主播的熱度扶持;此外,主播往往與平臺存在高額的業績對賭,承受巨大的流水壓力,通過抽獎、涉賭刺激粉絲打賞成為解決這種焦慮的方案之一。

          而在今年2月,CCTV-12《瘋狂的直播間背后》播出,跟進調查斗魚涉賭活動。央視報道指出,包括“長沙鄉村敢死隊”在內的多個斗魚涉賭直播間月流水均高達千萬,更有知情人爆料稱,斗魚平臺知情并支持直播間涉賭活動。

          客觀來講,涉賭事件一定程度上影響了斗魚的經營節奏,其平臺管理的嚴重缺位導致整體內容失控、生態混亂,也讓斗魚的產品口碑受到負面影響,這或許也是斗魚四季度財報數據大幅下滑的重要原因之一。

           

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          領跑行業背后,虎牙抓住增長“密碼”


          要理解虎牙的亮眼表現,首先要理解游戲直播行業的核心邏輯。

          正如電商直播是一種商品輸出,游戲直播則是一種內容輸出。與絕大部分內容平臺類似,內容生產力的構建也成為其商業模式的核心。但凡以內容為主的行業,都有一個鐵律:誰能夠有效降低內容產出者的生產難度,誰就能占得先機。同理,服務內容創作者,提升內容生產力,也是虎牙能脫穎而出的重要原因。

          隨著直播進入多兵種作戰局面,技術創新、資源儲備等綜合能力逐漸成為直播行業競爭的關鍵。作為直播行業的“扛把子”,虎牙在技術、人才等多方面均有著不小的優勢。

          在技術方面,虎牙依托“5G+Cloud+X”的科技研發模式,構建基于5G的技術生態環境,升級用戶體驗,已經取得了多項技術的領先。

           

          游戲直播排位賽過半:虎牙強勢領跑,斗魚隱憂初現

           

          如果說,技術是虎牙騰飛的“加速器”,那么,基于主播構建的內容生態,就是虎牙亮眼業績的“動力源”。

          一方面,虎牙通過創作者激勵計劃、新人主播培養計劃、殘疾人主播扶持計劃,積極扶持優質公會、主播、UP主、短視頻創作者,與各方共享直播紅利。

          官方數據顯示,截至2020年第三季度,虎牙在過去的12個月里,虎牙給主播、公會和合作伙伴的分成與內容投入超過了66億元。

          另一方面,虎牙還通過持續優化創作工具與小程序開放平臺等,持續賦能主播與公會。

          早在2019年召開的LiveTech大會,虎牙就推出了小程序開放平臺,并出臺一系列政策吸引開發者入駐。小程序開放平臺以小程序為載體,提供一套完整的連接體系,包括直播技術、開發工具、數據服務等基礎設施,以及市場推廣、運營活動、應用商店等商業配套服務。

          截止2020年第四季度末,小程序開放平臺已先后上線大約200個虎牙小程序工具,為累計超過40萬主播安裝使用。

          隨著技術價值釋放和內容生態壁壘的顯現,虎牙的高增長仍將延續。

           

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          視頻時代到來,直播行業價值再認知


          固然,高速增長的業績是虎牙價值的外化體現,但拉長周期看,虎牙真正價值并不在于此。某種程度上說,要真正理解虎牙的價值,首先要搞清楚在視頻時代下,直播行業在視頻產業中的位置。

          具體來說,我們可以分別從虎牙抓住的電競機遇,以及互聯網內容形態的范式升級兩個角度看。

          從虎牙的角度看,虎牙直播抓住了電競高速發展的機遇。根據艾媒咨詢數據,2020年中國電競市場規模達到1365.6億元。在電競行業帶動下,電競直播平臺也迎來發展紅利,2020年電競直播平臺20用戶規模達到2.36億人,且將保持快速增長態勢,2022年將超過2.7億人?;⒀雷鳛殡姼傊辈バ袠I的頭部企業,自然是最大的受益者。

          從更大維度上看,直播行業的崛起,本質上是內容范式升級的結果。

          從最早天涯、網易到如今的抖音、虎牙,背后是內容載體從“純文字”→“文字+圖片”→“文字+圖片+視頻”→“純視頻”的路徑升級。在這個過程中,從只言片語到100%投影真實世界和個人狀態,信息完整度和豐富度大幅度提升。

          在內容范式升級的背景下,虎牙持續豐富自身內容生態,體現在通過PGC內容進行場景延伸,由游戲直播平臺不斷拓寬內容邊界:

          2020年,韓國文創內容制作商SM C&C STUDIO表示,公司已將正在制作的偶像真人秀節目版權出售給虎牙直播,虎牙直播將開啟韓綜節目新時代。

          實際上,虎牙直播從2017年起便開始推出直播綜藝節目,曾接連推出狼人殺互動競技真人秀綜藝節目《God Lie》,荒野極限生存互動真人秀《荒野狂人》,國內首檔旅游體驗加戀愛情景真人秀綜藝《超能力戀人》等,節目題材從游戲向探險、戀愛等多方面不斷拓展。

          站在商業角度看,范式變革必然涌現新價值,體現在兩個方面:

          一是更高效的商業效率。即更多的用戶使用次數和時長帶動廣告價值指數級提升;更高維的內容,使打賞及訂閱增值服務付費指數級提升等等。直播做到了碎片化與規?;墓舱?。即使放眼整個互聯網行業,直播生意的商業化效率恐怕是僅次于游戲、廣告。

          二是更豐富的商業可能性。作為一種內容形態,直播正在成為越來越多的互聯網公司選擇。與短視頻、社區類公司切入直播市場一樣,虎牙的產品形態同樣有著很大的延展空間。目前,類似的延展效應正在視頻和游戲領域顯現。

          在視頻領域,虎牙正在積極探索“直播+視頻+社區”融合發展的業務形態,打造直播版的UP主。從目前看,虎牙做成的概率并不小。

          一方面,直播本身巨大的素材庫,就是一座天然的內容寶庫。事實上,B站上很多大火的視頻,其素材都來自直播。另一方面,由于直播本身就是一個高互動性產品,而類似的高互動性也有望延續到視頻上,打破直播時間的限制,構建出一個更加良性的社區氛圍。

          在游戲領域,2020年11月10日虎牙旗下YOWA云游戲平臺正式上線。目前,YOWA云平臺已實現跨終端玩游戲的云游戲核心能力,人們可以通過 YOWA 用手機暢玩電腦游戲,用低配電腦也可以玩市面上最新最熱的3A大作。拉長周期看,云游戲平臺的推出,也是虎牙加深游戲產業鏈布局的重要一環。

          而虎牙向視頻、游戲業務的延伸,本質上是通過“電競直播+”加入更多的泛娛樂化內容。實際上,這也符合用戶的觀看需求,根據艾媒咨詢數據,79.9%的受訪電競直播用戶表示滿意平臺電競相關內容的豐富度。

          總的來說,無論是社區視頻生態的構建,還是游戲產業鏈的縱深打通,都會為虎牙帶來平臺價值的升維。即虎牙已經不僅僅是一家直播平臺,而是一個圍繞游戲直播展開的泛內容平臺。邊界擴張的巨大可能性,也是虎牙未來最大的價值所在。

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