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          世界第一大“玻尿酸”生產商要來科創板:毛利最高超90%,賺錢賺到手軟?

          文/讀懂科創板 杜東 2019/04/15 11:16 玻尿酸 科創板 趙燕

          1支隆鼻,2支豐額,3支送給太陽穴......

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          下面這個數據,可能會嚇你一跳:

          2018年,有2000多萬中國人整過容,其中1152萬是90后女性。

          要知道,全國90后女性總人口也不過9000萬。這意味著,每9位90后女性中就有1位整過容!

          將高光和鼻影換成一支飽滿的玻尿酸,用光子嫩膚替代粉底和遮瑕,丟掉雙眼皮貼安上永久的歐式雙眼皮。經過改造后,大家都成了精致的豬豬女孩。

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          隨著90后女性對于美的需求越來越旺盛,提供“美”的商家們可是樂開了花。比如,剛剛申報登陸科創板的全球第一大玻尿酸生廠商華熙生物。

          玻尿酸面世初期其實是應用于醫藥領域,但市場實在是太小。華熙生物2016年已占據國內原料藥市場90%以上的份額,還占據國外20%的原料藥市場,但這部分收入至多只有1.59億元。

          但好在,“麗人”市場足夠大。

          藥品和護膚品。

          據興業證券調研,2016年華熙生物對外銷售的原料產品中,55%—60%收入來自化妝品原料;藥品銷售中75%—80%來自玻尿酸美容針;護膚品領域更不用說,全部是“麗人”市場的收入。

          當年“麗人”市場給華熙生物帶來的直接收入占比至少為63%。若原料和藥品收入構成沒有發生太大變化,隨著護膚品收入快速增長,2018年華熙生物12億收入中,“麗人”收入占比達到70%。

          沒辦法,“補水”的玻尿酸對愛精致的豬豬女孩們的吸引力,實在是太大了。

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          玻尿酸,女人的加油站

          玻尿酸,最廣為人知的是美容針。

          它可以給你隆鼻、豐唇、豐下巴、造臥蠶,也可以給你去法令紋、印第安紋、頸紋、抬頭紋等等等等。

          原本只應用于醫藥領域的玻尿酸找到了新天地,變成了美容神器。

          其實玻尿酸的說法源自臺灣,其化學名為“透明質酸”,簡稱“HA”。 它是人體真皮組織的成分之一,也就是說每個人身上都有“透明質酸”。它以獨特的分子結構和理化性質,在身體的各個地方捍衛著你的健康與美麗。

          不過隨著年齡的增長,“透明質酸”會逐漸流失。隨著玻尿酸的流失,肌膚便出現一系列的衰老現象:皮膚松弛,下垂,皺紋開始出現。

          對于渴望維持光滑細膩如嬰兒般順滑肌膚的女人來說,這顯然是不能接受的。不接受怎么辦?那就補充點玻尿酸吧。

          1支隆鼻,2支豐滿額頭,3支送給太陽穴……如果要整全臉,大概需要10—20支。

          一張臉整下來,可是一筆不小的開銷。玻尿酸的價格按毫升來算,一般一毫升一支。來自大洋彼岸美國的喬雅登牌玻尿酸,0.8毫升售價最高達13800元,被稱為玻尿酸中的愛馬仕。

          更重要的是,補充玻尿酸并不是永久性的。即便是玻尿酸中的愛馬仕,也只能維持1年左右。也就是說,要想永葆青春,每年你都得花費巨資去補充玻尿酸。

          這擋不住愛精致的豬豬女孩們。據中信證券研報,2014年,中國玻尿酸美容針市場需求為300—400萬毫升,到2020年,將增長到2000—3000萬毫升。毫無疑問,這是一個千億級別的市場。

          2012年,依靠工藝上的突破,華熙生物成為國內首家獲批生產玻尿酸“美容針”的廠商。目前,華熙生物旗下一共有三款玻尿酸美容針。價格最貴的為2800—4000元每毫升,維持時間最長12個月;價格最便宜的每毫升價格在480—2800元之間,不過只能維持6—12個月。

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          勝在單價相對便宜,并且是國內最早生產出來的產品,華熙生物的玻尿酸在國內占有一定市場份額。據網易財經報道,2017年國內玻尿酸市場格局中,華熙生物的“潤百顏”約占據15%的市場,是市場份額最大的國產品牌。

          根據興業證券現場調研,2016年,華熙生物來自玻尿酸的收入至少為1.43億元;若收入結構沒有發生太大變化,2018年其來自玻尿酸的收入已達到2.34億元。

          雖然玻尿酸美容針需要審批,獲得CFDA審批時間較長,一般需2-3年,且申請難度巨大,但巨大的賺錢效應下,廠家們前赴后繼。目前,國內已經有近10家玻尿酸生產商。2015年,玻尿酸市場就已經開始大打價格戰,未來的競爭勢必會更加激烈。

          顯然不能局限于玻尿酸美容針。這幾年,華熙生物根據玻尿酸具有潤滑、保濕、鎖水等多重特點,又開發出了多款護膚品。

          目前華熙生物推出的種類包括次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、噴霧等,價格從幾百元到幾千元不等,通過小紅書、天貓等電商平臺銷售。

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          這成為華熙生物這兩年增長最客觀的業務。2016年,這部分收入為0.64億元,2018年已經增長到2.9億元,兩年時間翻了近4倍。

          作為全球最大的玻尿酸生產商,華熙生物還通過售賣原料來賺錢。根據興業證券調研,華熙生物原料收入中,55%-60%收入來自化妝品原料。華熙生物的業績主要來自美容、化妝品等領域。

          按照興業證券調研數據,2016年 “美容+化妝品”市場給華熙生物帶來的直接收入至少為4.58億元,占總收入比例至少為63%。

          中信證券在2016年發表的研報中表示,綜合分析量價,預計HA原料藥業務2017年-2019年的銷售額增速將保持約10%-15%。

          醫藥市場需求沒有大幅上升,華熙生物這幾年收入增長,主要還是來自“愛精致的豬豬女孩”。玻尿酸不僅僅是女人們的加油站,更是華熙生物的搖錢樹。

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          毛利率堪比販毒!

          3年怒賺9億,去年分紅10個億

          不管用玻尿酸做什么生意,總結下來就是兩個字:賺錢。

          雖然看著高大上,不過玻尿酸的原料非常普通,可不是什么魚膠、虎骨,主要是常見的蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、酒精,還有水等,混合后用微生物發酵。

          透明質酸的工藝類似釀酒:

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          憑借超出歐美標準的工藝,華熙生物產品毛利率保持較高水平。

          華熙生物原料產品平均毛利率為76%。根據招股書,華熙生物醫藥級HA原料的毛利率超過90%。醫藥原料生產需要得到藥監局審批,目前除了華熙生物,只有四家廠商能夠生產醫藥級HA原料。

          醫療終端產品平均毛利率為85%,功能性護膚產品平均毛利率為83%。

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          雖然這幾年來,華熙生物為了推廣產品,銷售費用水漲船高,從2016年的1.06億元增至2.83億元,但依靠著超高的毛利率,伴隨著營收高速增長,華熙生物這幾年來賺錢賺到手軟。

          2016年,華熙生物凈利潤為2.69億元,2018年凈利潤已經達到4.23億元。2016年—2018年三年里,華熙生物累計凈利潤達9.14億元。

          女人的加油站帶來了巨額的財富。2018年,華熙生物分紅金額達10.8億元,公司實際控制人趙燕女士目前持有65.86%,稅前分紅金額達到7.11億元。

          不過最讓趙燕女士開心的應該是公司估值。此次登陸科創板,按照發行價來算,華熙生物發行后估值將達到305億元,對應市盈率72倍。

          這不是華熙生物第一次登陸資本市場。

          2008年,華熙生物曾登陸港股,浮沉近十年后,2017年6月選擇退市。當時,華熙生物私有化估值為59億港幣,對應市盈率23倍。這市盈率要略高于與其業務范圍以及業績都相近的港股上市公司昊海生物科技。

          在退市公告中,華熙生物稱,自上市以來,公司的股價表現令人不太滿意。

          作為全球最大的透明質酸原料生產商之一,股價卻如此低迷,這讓客戶怎么想?客戶對我們有想法,那會影響員工士氣的。

          不顧中小股東反對,華熙生物毅然選擇私有化。眼下,趙燕終于不用為此煩惱。這一切,除了要感謝市場因素外,最主要還是得感謝愛精致的豬豬女孩們。

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          還干什么化工廠!做醫美生意去了

          為了表達對愛精致的豬豬女孩們深深的謝意,華熙生物決定生產更多的產品來報(shou)答(ge)她們。

          2018年12月9日,故宮文創館宣布推出6款口紅產品以及2款面膜,口紅定價199元/支。一上線就售罄,故宮口紅售罄。

          故宮博物院表示,以上產品由故宮博物院文化創意館和北京華熙海御科技有限公司負責設計研發及發售。北京華熙海御科技有限公司正是華熙生物旗下子公司。不過后來因為質量問題被廣大網友吐槽,故宮口紅不得不停產。

          雖然故宮口紅停產了,但華熙生物還會繼續生產口紅。根據招股書,華熙生物此次計劃投入16億元建設“華熙生物生命健康產業園”,建成后一年可以生產2000萬支口紅。

          原本只是化工廠的華熙生物,現在將要變成醫美領域的大玩家。

          此次,華熙生物擬募資30億元,主要投入三個領域:華熙生物研發中心、華熙天津透明質酸鈉生產基地以及華熙生物生命健康產業園項目。

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          華熙生物研發中心主要是完善現有的業務,華熙天津透明質酸鈉生產基地及華熙生物生命健康產業園項目則主要進軍醫美領域。

          “公司的功能性護膚品‘透明質酸次拋原液’( PS:透明質酸次拋原液是一種補水產品,主要原料就是玻尿酸)自推出以來獲得了消費者的廣泛認可和好評。報告期內公司已數次擴充產品生產線,但迅速攀升的市場需求量仍帶來了很大產能壓力,2018年度公司透明質酸次拋原液的產能利用率已超過80%。”華熙生物在招股書表示。

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          按照計劃,華熙天津透明質酸鈉生產基地主要就是用來解決透明質酸次拋原液產能不足的問題,項目建成后,將年產2億支透明質酸次拋原液。

          華熙生物生命健康產業園主要進軍醫療終端產品和護膚品產能擴建。

          醫療終端產品中最主要的產品為醫療針劑產品,根據興業證券調研,2016年針劑產品收入中,70%為玻尿酸美容針;護膚品領域則是擴產面膜、噴霜等補水產品為主。

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          “一個玻尿酸分子能鎖住1000個水分子”,趙燕說這是她為什么會帶領公司踏入玻尿酸市場的主要原因。

          哪個女人能抵擋得了“鎖住水分子”的誘惑呢?還是女人了解女人。

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