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          世界第一大內存接口芯片供應商要來科創板!營收17億,毛利70%,暴利超乎想象

          文/讀懂科創板 杜東 2019/04/11 10:44 中微半導體 瀾起科技 科創板

          你看好他嗎?

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          本文作者為“讀懂科創板”特約研究員:品利基金半導體投資經理陳啟

          盡管中國在集成電路技術距離世界領先還有很大距離,但經過近些年來不斷地奮起直追,部分公司在單一領域已經取得明顯突破。

          比如,中微半導體。去年12月,中微半導體自主研制的5納米等離子體刻蝕機正式通過臺積電驗證,將用于全球首條5納米制程生產線。這是國內半導體廠商第一次參與世界最先進的芯片研發生產行列。

          再比如讀懂君今天要介紹的主角瀾起科技。

          瀾起科技是一家內存接口芯片提供商。內存接口芯片主要應用于服務器內存條,這是一個小眾的市場,并且芯片單價也不高,導致整體市場規模不大。2018年,全球內存接口芯片市場僅有5.5億美元,折合人民幣不到40億元。

          但小市場也有大賺頭。

          憑借領先的技術,瀾起科技已經占領全球內存芯片市場46%的市場份額。小小的芯片,創造了巨額的財富。2016年,瀾起科技凈利潤9280萬元;2018年,瀾起科技凈利潤已達7億元,兩年翻了近10倍。

          如今,瀾起科技將以230億元市值向科創板發起沖擊。

          你看好它嗎?

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          內存接口芯片:技術含量高,但屬于小眾市場

          內存接口芯片(緩存芯片)是服務器內存條上的核心器件。

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          其主要作用是提升內存數據訪問的速度及穩定性,滿足服務器CPU對內存模組日益增長的高性能及大容量需求。

          你可以把它比喻為內存條與CPU道路之間的“交通警察”。 作為服務器CPU存取內存數據的必由通路,有序調整CPU和內存之間的數據讀寫,存放,調取的各個過程,解決了傳統并行式內存架構速度與容量難以兼顧的問題,使服務器和高性能計算機的性能有了質的飛躍。

          雖然它很重要,但實際上市場規模并不大。根據瀾起科技招股書,2018年全球內存緩存芯片市場份額僅5.5億美元,折合人民幣不到40億元。

          一方面,這只是一個小眾的產品,并非所有內存條都需要用它。按用途領域不同,內存條分成PC端、服務器端、移動端、繪圖型和消費電子型。其中只有對數據傳輸速度,內存帶寬吞吐量有較高要求的服務器內存才需要用到這類芯片。

          2018年,內存DRAM市場份額大約為996億美元,其中服務器內存條市場大約占總體市場份額的30%左右,約300億美元。

          另一方面,芯片售價不高。根據瀾起科技招股書,2016年,單片芯片售價為9.77元,隨著產品更新迭代,2018年才漲到了18.23元/片。

          通常一條服務器內存條的物料成本中,最核心的DRAM內存顆粒占到95%左右的成本,而緩存芯片僅占總成本的2%-3%左右。綜合下來,導致緩存芯片市場規模一直不大。

          IC Insights預測,至2021年服務器DRAM市場規模約357億美元,屆時緩存芯片市場也只能增至7.1億美元。

          就算考慮到未來DDR5上市,其售價肯定高于DDR4的緩存芯片。但整個市場的增長依然有限。

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          小市場玩的6照樣賺大錢!一年賣1億枚芯片,瀾起科技狂賺7個億

          盡管中國在集成電路技術距離世界領先還有很大距離,但經過近些年來不斷地奮起直追,部分公司在單一領域已經取得明顯突破。

          只用了幾年時間,瀾起科技就成為緩存芯片的巨頭。

          瀾起科技創始人中國集成電路領域的領軍人物楊崇和。2013年,在由中電CEC以及浦東科投努力下從美國退市。當時瀾起科技主要生產是機頂盒芯片,曾占據市場上的半壁江山。但好景不長,該業務因為政策調整,市場逐漸萎縮消亡,而瀾起科技也走向下坡,甚至被人舉報存在業績造假的行為。

          從美國退市后,瀾起科技把主要的業務重心切到內存緩存芯片上。瀾起科技采用業界常見的無晶圓廠(Fabless)經營模式,專注于設計和銷售,將生產制造的主要環節交由晶圓代工廠商和專業封裝測試廠商負責。

          從DDR2時代開始小試牛刀,到DDR3時代抓住機會,再到現在DDR4時代瀾起科技發明的DDR4全緩沖“1+9”架構被JEDEC(全球微電子產業的領導標準機構)采納為國際標準。瀾起科技逐漸成為緩存芯片的主導者,業績突飛猛進。

          2016年-2018年,瀾起科技營業收入分別約為8.45億元、12.28億元、17.58億元,2年間收入增長超過1倍。其中主要業務來自內存緩存芯片,2018年度收入中超過99%來自內存緩存芯片。

          17億元的營收占到整個內存緩存芯片市場的46%,這在全球緩存芯片供應商中位列第一。

          雖然芯片單價不高,但是毛利率超高。2018年,瀾起科技毛利率高達70.54%。這也讓瀾起科技有著客觀的凈利潤。2016年瀾起科技凈利潤為0.93億元,2018年已經達到7.37億元。

          出色的業績讓瀾起科技估值水漲船高。2013年,瀾起科技私有化的價格為6.93億美元,如果瀾起科技登陸科創板,按照發行價格瀾起科技估值將達到230億元。

          據說在申報科創板啟動之后,私下的股權協議轉讓市場甚至有高于230億元這個估值的報價,但沒有過硬的關系還拿不到份額。

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          帶著“轉型夢”登陸資本市場的瀾起科技,你跟不跟?

          此次登陸資本市場,瀾起科技帶著轉型的夢想。

          根據招股書,此次瀾起科技募投項目有三個:新一代內存接口芯片研發、津逮®服務器CPU以及人工智能芯片研發。

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          從資金投入來看,瀾起科技最主要的方向還是新一代內存緩存芯片。

          一轉眼,內存條又到了更新換代的日子。2018年底,全球各大主要內存芯片廠商都已經公布了各自的DDR5研發進度。隨著DDR5內存量產已經排上日程,瀾起科技計劃在未來三年內完成第一代DDR5內存緩存芯片的研發和產業化。作為行業的領導者,瀾起科技當然要提前布局。

          除此之外,另外兩個募投項目則肩負著瀾起科技轉型的夢想。

          津逮®服務器CPU是瀾起科技在Intel XEON服務器CPU基礎上進行改造的一款CPU。2018年底,津逮®服務器CPU已經開始量產。

          現在市場上每年在云計算方面投入手筆都不小,對服務器需求持續攀升,這對于津逮®服務器CPU將是一個機遇。

          但目前英特爾的XEON系列服務器CPU,占到服務器市場9成以上份額,是絕對的行業老大。雖然津逮CPU服務器和安全內存模組,加入更多的功能,但在英特爾絕對壟斷的情況下,津逮®服務器CPU的前景顯然還是未知數。

          除此之外,瀾起科技還準備進軍人工智能領域芯片的研發。以瀾起科技的芯片設計功底,相信也確實能做出足夠優秀產品,但是在具體終端應用場景落地之前,讀懂君還是先以祝福為主。

          隨著科創板的推出,國家舉全國之力支持集成電路、生物醫療、人工智能等重點行業,資金也不用發愁。

          所以,讀懂君衷心希望,在這個過程中,絕大部分的資源可以用到真正有核心技術的公司上。讀懂君也衷心的期待,瀾起科技能借助科創板獲得更好的發展。

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