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          創業初期沒人要,如今估值190億后大概率還要被爆炒!科創板云計算第一股你敢買不?

          文/讀懂科創板 杜東 2019/04/10 10:50 優刻得 科創板

          科創板云計算第一股你敢買不?

          關于科創板云計算第一股優刻得(UCloud),在知乎上有這樣一段闡述:

          UCloud剛成立的時候,很多投資人都追著其創始人季昕華,這位江湖人稱“白帽黑客”,昔日中國黑客界的高手。沖著其名頭,大家都希望能投資優刻得。

          但聽到季昕華期望的融資金額后,幾乎所有投資人都沉默了。投資人們深入了解后才發現,云計算還挺燒錢。不僅服務器、帶寬建設都需要大規模資金,IDC(數據中心)建設要投入的資金更是堪比買樓炒房。

          投資額大不說,最主要的是燒錢能否燒出一個未來?那時候國內云計算前驅者阿里云還備受質疑,云計算市場很不明朗。

          于是大部分投資人認慫了:季總你著實威武霸氣。只是小的愚昧,看不懂不敢投,我在精神上支持你,祝你幸福。

          事后來看,這些投資人的精神支持比莆田系寺廟里供奉的菩薩更靈。在逐漸獲得資金青睞后,UCloud業務浙有起色,估值水漲船高。此次UCloud若成功登陸科創板,發行后估值將達到190億元。

          當初錯過的投資人,大概率已經哭暈在廁所。不過也可以理解,投資人家也不是開金礦的。有多少人愿意花大幾個億去刮一張彩票?

          讀懂君說這個不是為了調侃。優刻得登陸科創板,“優刻得是否值得投資”將成為科創板投資者不得不面對的問題:

          受限于資金的原因,鋪不了大攤子的優刻得只能避開與巨頭正面交鋒,跟著行業風口找客戶。依靠“互動娛樂、移動互聯、企業服務”三個熟悉的領域,優刻得這幾年業績快速增長。

          但成也蕭何,敗也蕭何。這幾年來,優刻得深耕的這三個領域的付用戶整體在下降。進軍新行業又并非易事,不僅需要對新行業足夠的理解,更需要時間。

          完成IPO發行后,優刻得市盈率將超過200倍。屆時,優刻得能消化這200倍的市盈率嗎?

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          起了個大早,趕了個晚集

          2010年,在國內談及云計算時,幾乎沒人看好。

          李彥宏對此不屑一顧,他表示,云計算是新瓶裝舊酒。馬化騰非常認同李彥宏的看法,但他沒有說的這么直接,他表示,“技術是好技術,就是這事可能得一千年。”

          當時,只有馬云堅定地說,阿里對云計算志在必得。此時,阿里已經成立了云團隊。當時看好云計算的還有季昕華,2012年季昕華帶著優刻得成為國內最早一批的云計算創業公司。

          所謂云計算,本質上是一種付費的模式。該模式下,用戶通過與云計算服務商的少量交互,快速、便捷地進入可配置的計算資源共享池,按需求調取計算、存儲、網絡等各類資源。

          云計算的興起,本質上是互聯網對傳統IT服務模式的顛覆。

          在上世紀90年代初的互聯網熱潮中,如果你要建一個有幾十萬人訪問的網站,至少需要投入100萬美元。很多創業公司剛剛融來錢,又立刻扔進了IT基礎設施的“坑”里。

          市場因此產生了大量對高效、便宜的IT基礎設施的需求。一種租賃模式開始興起——IDC(Internet Data Center),即服務器托管服務,通過租賃服務器模式向企業提供IT服務,從而減少成本。

          很快,這種模式受到熱捧。不過,又很快被顛覆。隨著虛擬化技術、分布式數據儲存、數據管理技術以及編程方式等不斷完善,“設備租賃”變成了“軟件租賃”,就是目前所謂的“云計算”。

          現在,你只需要注冊一個賬號,就能在云計算服務商的網頁上,創建一臺虛擬電腦。費用根據你要用的時間來定。

          比如,你要配置一臺參數為“2核CPU,8G內存,20G系統盤,200G數據盤”的云主機,優刻得官網顯示為3790元/年。

          2018年,全球云計算市場規模達到3058億美元,國內云計算市場規模已達160億美元。巨大的市場規模,導致服務商們前赴后繼。但不管是國內還是國外,無一例外都成為“人民幣玩家”的天下。

          根據部署模式,云計算分為三種:公有云,私有云和混合云。

          公有云是指云計算服務商投建服務器、存儲設備等基礎設施,用戶只要注冊一個賬號,就能在一個網頁上點一下創建一臺虛擬電腦等服務。

          私有云則是單一企業自己投建服務器、存儲設備等基礎設施,云計算服務商提供機器和技術。在這個過程中云服務商更像是一個外包商。

          混合云則是兩者的混合。一般非核心業務在公有云中運行,核心業務和存儲重要數據在私有云中運行。

          國內私有云市場和公有云市場規模相近。2018年中國私有云市場規模達到524.60億元。但在私有云市場中,硬件市場占據主導地位。大概71.10%的收入歸屬硬件制造商,軟件+服務分剩下的30%。

          所以,阿里、優刻得等非硬件商,都選擇了公有云市場。但該模式下云服務商要想致富,就得先修路。建設公有云首先要面對的就是硬件投入,這需要大把白花花的銀子。

          2018年9月29日,阿里巴巴浙江云計算數據中心仁和項目開始動工,這個投資高達60億元規模的項目,將是阿里云又一個重要的“云基地”。在此一年前,阿里云在江蘇南通啟東了云計算數據中心項目,那個項目的總投資額為180億元。

          不同于阿里云擁有金主爸爸支撐,UCloud早期融資異常艱難。為了不讓UCloud胎死腹中,季昕華甚至通過賣房籌集400萬元救命資金。

          2013年11月,賣房創業的季昕華終于得到了資本認可,UCloud獲得DCM、貝塔斯曼投資的超過1000萬美元的A輪融資。

          此后,2015年—2018年,優刻得又完成了多輪融資。為了融資,優刻得不得不稀釋了大量的股權,這也是優刻得同股不同權的由來。但這依然不可避免在國內共有云市場行列中掉隊。

          2018年上半年,市場占有率阿里云43%獨占鰲頭,騰訊云后來居上11.20%的市場份額,優刻得以4.8%的市場份額排名第六。

          截至2018年末,優刻得公有云平臺注冊用戶數為14.45萬名,但阿里云付費用戶在2017年就已經超過100萬。

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          打不過還躲不過?

          避開與巨頭正面交鋒,跟著風口找客戶

          “我們絕不會以不可持續的虧損換取規模。我要活下去,活得好是關鍵。”面對媒體采訪,季昕華表示。

          巨頭有巨頭的玩法,小玩家有小玩家的玩法。既然攤子鋪不了那么大,那就換個活法。

          2012-2013年,游戲市場火熱。從盛大出來對游戲行業頗為了解的的季昕華,很快在游戲行業立足。

          2013年初,還未火爆的《刀塔傳奇》在用阿里云的服務器,因為只有一百多臺服務器,阿里不是很上心。不過這款游戲火后阿里云沒能及時協調資源,跟上擴張節奏。

          UCloud銷售團隊在此時隔三差五拜訪《刀塔傳奇》團隊,協調了近20人針對該游戲的問題提供專屬解決方案,最終虎口奪食,拿下了《刀塔傳奇》的全部業務。

          在《刀塔傳奇》業務最高峰的時期,UCloud提供了一萬多臺服務器,每季度能為公司帶來千萬級別的收入。

          優刻得就此一戰成名,“UCloud,懂游戲的云”這句廣告詞傳遍游戲圈,大大小小的手游廠商開始找上門來。UCloud在游戲行業里站穩了腳跟。

          季昕華找到了小玩家的玩法。“從市場角度,創業者跟著風跑,我們跟著豬跑,哪些領域會跑起來,我們隨時在關注。”

          一旦選中某個行業,優刻得就選擇在這個垂直性的行業卡位,形成先發優勢的打法。

          2013-2014年,優刻得主打在線教育和O2O。2015-2016年是互聯網金融、直播等泛娛樂。北京蜜萊塢網絡科技有限公司是2016年第二大客戶,貢獻了2878萬元收入。

          2018年,優得刻第一大客戶是上海嵩恒網絡科技股份有限公司。上海嵩恒網絡旗下產品為東方頭條,一個類似今日頭條的app。

          依靠追風口的打法,優刻得這幾年來業績突飛猛進。2016年—2018年,優刻得營業收入分別為5.16億元、8.39億元、11.87億元;2018年,公司凈利潤7714萬元,這可能是優刻得成立以來首次盈利。季昕華對外表示,優刻得是國內首家已經實現盈利的公有云廠商。

          不過,雖然追風口追的準,但從細分行業來看,優刻得營收來源相對集中,主要來自“互動娛樂、移動互聯、企業服務”三個領域。2016年—2018年,這三個領域的收入占總營收比例為83%、79.86%、75.82%。

          對于云計算服務商來說,進入一個新的行業最大的難點,是要解決的問題是對行業的理解。

          2019年3月21日的阿里云峰會上,張建鋒明確了阿里云的生態邊界,阿里云自己不做SaaS,把SaaS交給各行各業的合作伙伴。

          在阿里云擅長的新零售領域,銀泰、居然之家的布局可自行完成,包括底層的IaaS、PaaS再到上層的SaaS。可一旦涉及阿里所不熟悉的業務領域,諸如房地產、醫療、教育等,業務構建層面會遇到相當大的困難,除了會付出更高的成本,還有可能陷入一個進退兩難的境地。

          “服務好一個或幾個細分領域,將性能做到極質,比如做游戲好好做游戲,做金融好好做金融,音視頻、教育、移動,在一個行業里深耕,把用戶體驗做到位也很有發展前途。但是這種模式會有天花板,在規模效應上趕不及大而全,只是在市場競爭上的一種退而求其次的戰略。”某市場人士對此表示。

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          190億估值登陸科創板,

          發行市盈率超200倍,買還是不買?

          根據招股書顯示,優刻得此次將發行不超過1.21億股,募集資金47.48億元,是目前52家申請科創板上市的企業中募資金額最高的企業。

          若此次發行成功,優刻得得估值將達到190億元。從目前科創板的熱度來看,若成功發行后大概率還將得到爆炒。

          不過,參與爆炒之前,你可能得清楚190億元的估值對于優刻得意味著什么。

          如果按照2018年凈利潤來看,優刻得發行后市盈率將達到246倍。當然,對于處于成長期的云計算公司來說,市盈率并不具備太大參考價值。畢竟如果業績持續爆發增長,這都不是問題。

          但從這幾年的優刻得付費ID來看,增長乏力。2016年,優刻得付費ID總數為1.21萬戶,2018年,付費ID總數為1.29萬戶。

          前文提及,優刻得收入主要依賴于“互動娛樂、移動互聯、企業服務”三個領域。2016年三個領域付費ID戶數為8190戶,2018年為7887戶,減少了393戶。

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          新領域的開拓,優刻得還需要時間。根據招股書,此次募集資金主要投入“多媒體云平臺項目”和“新一代人工智能服務平臺領域”。 這是一個投入高,周期長,回報慢的行業。根據招股書,募投項目的建設期為5年。

          如果進展順利的話,項目的回本周期約為11年。

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          屆時,優刻得能消化這200倍的市盈率嗎?

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